视线 | 人造板生死路 佳诺威主板IPO的自我救赎

俗话说“成败一步遥，生死一线间。”这句话用来形容当下的板材企业可能再贴切不过了。近年来，不同于定制行业的光鲜亮丽，板材老板往往成了最缺钱的人。现实生活中，当板材老板说没钱的时候，很多人觉得难以置信，但实际情况板材企业这几年间确实倒了不少，他们左手催债右手举债，增加产能而并研发技术，但真正赚了钱的却少之又少。这一方面缘于近几年高度密集的政策，另一方面居高不下的成本以及“原木风”的崛起正一点点蚕食着人造板的利润与市场空间。而眼下，上市纾困便成了板材企业们“渡劫飞升”的不二之选。

佳诺威IPO申报材料于3月31日受理

虎年开局至今，板材企业“玩命”上市，一定程度上折射出国内板材人的举步维艰。继云峰新材（莫干山）、天振科技相继冲击IPO后，3月29日，国内知名刨花板品牌佳诺威也向证监会提交了IPO申请材料，目标直指深交所主板。据证监会官网披露，佳诺威集团股份有限公司(简称“佳诺威”)首次公开发行股票招股说明书(申报稿)已于2022年3月31日被证监会正式受理。

佳诺威IPO计划募资约6亿元人民币

本次佳诺威IPO计划公开发行股票数量不超过7,793.69万股，占发行后总股本的比例不低于25%，拟于深交所主办上市，保荐机构为国元证券。佳诺威IPO计划募资约6亿元人民币，主要用于年产36万立方米超强刨花板项目以及补充流动资金等用途。

据悉，佳诺威成立于2013年9月9日，2019年完成股改，注册资本约2.34亿元，公司法人、董事长兼总经理均为郑海涛，直接控股84.68%。另外，郑海涛为天长海威、天长诺笛执行事务合伙人，通过实控上述两家公司间接控股佳诺威9.83%。直接间接合计控股佳诺威94.51%。

报告期内佳诺威股权结构

目前，佳诺威专注于人造板的研发、生产及销售，主要产品包括纤维板和刨花板。报告期内，上述两类产品销售收入占公司主营业务收入的比例超过97%。

2019-2021年佳诺威合并利润表

虽然板材企业集中度仍然偏低，但作为国内知名的人造板品牌，专注板材本身的佳诺威各方面收入尚属稳定。2019年至2021年报告期内，佳诺威实现营业收入分别约为7.28亿元、7.56亿元、10.28亿元；归母净利润分别为9742.45万元、8394.41万元、8775.98万元。其中，华东地区是佳诺威销售收入的主要阵地，2021年度销售金额73,969.56万元，占比72.35%；华中地区次之，2021年度销售金额18,112.08，占比17.72%。现金流方面，佳诺威经营活动现金流净额逐年稳步递增，投资活动现金亏损逐年收敛，但可能是出于债务到期等原因，佳诺威筹资活动产生的现金流量净额在2021年呈现断崖式下跌，从而在一定程度上拖累了现金及现金等价物的净值增长。

2019-2021年佳诺威现金流量表

人造板生死路

绿色、环保的呼声日渐高涨，双碳、减排的达摩克利斯之剑已然落下，眼下在我国实施供给侧改革的大背景下，行业标准密集出台，能源、原材料成本持续上涨，原本毛利率就不高的板材企业，日子过的可谓窘迫。

2019年至2021年，佳诺威主营业务毛利率分别为22.32%、18.28%和13.35%，呈下降趋势，但对比行业内其他公司毛利率（见下表）后不难发现，板材企业毛利率下滑并非个例，大环境如此，佳诺威无法“独善其身”在所难免。

佳诺威主营业务毛利率对比

佳诺威表示毛利率下滑主要受原材料采购价格、产品销售价格等因素的综合影响所致。据佳诺威招股说明书显示，佳诺威生产经营所需原材料主要包括木质原料和化工原料。报告期内，公司上述两种原材料成本占主营业务成本的比重相对较高，分别为76.41%、74.59%和75.91%。

由于纤维板和刨花板对于木材的利用率较高且木材品质不像胶合板、实木家居要求那么高，所以对主营纤维板和刨花板的佳诺威来说，在木材成本控制上具备先天优势，较为省钱。但化工原材料几近40%的上涨幅度却成为了佳诺威经营中的不可承受之重。

佳诺威原材料成本大幅上涨

据《中国人造板产业报告2021》显示，中国人造板落后产能正加速淘汰。截至2020年底，全国累计注销、吊销或停产胶合板类产品生产企业约1.75万家，累计关闭、拆除或停产纤维板生产线781条，淘汰落后产能3316万立方米/年；累计关闭、拆除或停产刨花板生产线1123条，淘汰落后产能约2772万立方米/年。

文章来源：《中国人造板》 网址: http://www.zgrzbzz.cn/zonghexinwen/2022/0408/415.html